進口型通膨終將影響消費

4月底，雖然日本央行和日本政策一度通過買入大量日圓並出售美元作干預，使美元/日圓在一周之內從160水平大跌至151水平，可是，此後日圓再次持續貶值。受美日利差和套息交易影響，整個5月，美元/日圓從151水平一直往上，目前已再次回到157水平。截止5月29日，在5月的21天交易日中，美元/日圓上漲的天數就多達14天。

正如之前一直所說，日圓的貶值並不是頻繁的干預就能扭轉劣勢，主要原因仍然是美聯儲的利率和日本央行的利率差距非常大，不論是短期利率還是長期國債收益率都差距依然明顯，在日本央行依舊維持寬松貨幣政策下，加上升息時間表的不確定性，日圓兌各個主要貨幣的下行趨勢難以改變。

日圓持續貶值，對日本貨物對外銷售價格變得更有優勢，也導致愈來愈多日本本土公司的廠房都回歸日本生產，利好整體日本海外企業的盈利、銷售和日本經濟增長。

可是，日圓持續貶值並不是一面倒利好經濟，因為也跟通膨和國內消費息息相關。

昨天日本公布了5月消費者信心指數，創出了兩年多來最大的降幅，並是去年10月以來最低水平，反映了愈來愈多日本人對日本貶值引發長期通膨表示擔憂。同時，日本政府也下調了對消費者信心的預期，也是表示支出意願正在下降。

FXTM富拓全新推出的棉花合約繼上周收漲後，有望迎來大幅反彈。

棉花價格最近觸及81.50美分上方的多周新高，多頭和空頭等待新的方向性線索。

注：棉花按每磅計價。

在我們深入探討市場基本面之前，先來了解一些有關棉花的小知識：

• 棉花是古老的非糧食作物
• 中國是最大的棉花生產國和消費國
• 棉花曾作為試驗作物栽種在月球
• 大多數紙幣是用棉花做的
• 2011年創下2.27美元的歷史新高

棉花介紹

棉花是一種柔軟蓬松的天然纖維，由棉花植物的種子組成。

棉花可以制成衣服，用於工業產品，甚至燃料。

相比聯準會貨幣政策前景的撲朔迷離，歐洲央行的降息立場顯得明確多了！

歐洲央行首席經濟學家連恩在下月6日央行召開議息會議前表示：

“除非出現重大意外，否則目前已知情況足以撤銷最高級別的政策緊縮。”暗示該行大概率將在下周降息。

主因歐元區通膨率已降至接近歐洲央行2%的目標水平，投資者也幾乎完全定價歐銀屆時將基准存款利率從4%的紀錄高點下調25個基點的預期。

歐元區調和CPI年率變動

FXTM富拓的EU50指數可能迎來動蕩的一周，該指數追蹤基准歐洲斯托克50指數(Euro Stoxx 50)。

從基本面看，美歐重磅通膨數據將在市場中激起風浪，EU50指數本月迄今已上漲逾3%。

注：歐洲斯托克50指數代表在歐元區國家運營的50家最大藍籌股公司的表現。

在我們深入探討之前，先來回顧一下EU50指數的走勢：

以下是本周市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

• 聚焦EU50股票指數

EU50指數自4月初創下5142.3的盤中高點以來，一直橫盤震蕩於4900 - 5100之間並形成雙頂形態。21日和50日均線交匯也確認了盤整走勢，目前在技術指標強大的牽引之下， EU50指數指數保持在2個月震蕩區間的中部附近。

從長期來看，分析師預測該歐洲股市基准指數未來12個月將進一步上漲12%，最終突破5600大關。就本周而言，歐美風險事件將加劇市場波動，EU50指數波幅或達到100點。

重大事件：

輝達周三發布2025財年第一財季（截至4月28日）業績，這是當前最受矚目的公司財報。輝達股價自2022年底一路上行，每一波上漲行情都受到強勁業績支持，這次也不例外。

財報核心數據：

• 每股收益(EPS): 12美元vs市場預期 5.59美元
• 總營收: 44億美元 vs 市場預期246.5億美元

以上兩個指標均好於預期。從增幅看，總營收同比增長262.1%，每股收益猛增461%，最受關注的數據中心業務收入增長426.7%。

對於一家大型公司，這樣的增長速度令人震驚……但無論如何，該公司業務繼續呈現高度繁榮，那麼能持續多久呢？

本周初，黃金價格又刷新了歷史最高紀錄！

但在沖破2430的前高水平後，現貨金並未加速攀高。而在最新一輪金屬價格的集體沖刺中，勢頭更猛的白銀也被束縛住上行步伐。

升勢暫緩後，貴金屬市場是否會轉向短期調整？市場聲音一致看漲的背後，到底有沒有“盛極而衰”的隱患？

黃金：看漲邏輯得到鞏固

金價再創紀錄的強勢背後，分析很容易就聯想到地緣風險再度升溫：

伊朗總統去世，以及對沙特年邁國王健康狀況的新質疑，都給已被以哈戰事攪混的中東局勢埋下了更大的不穩定因素。

但回看行情，其實黃金上周就已漲勢如虹，主因4月美國CPI漲幅如期回落，3.4%的年率升幅為6個月來首次降溫。數據提供了美國通膨放緩的可能性，令市場加大對聯準會9月降息的預判。

從大的時間圖景來看，在聯準會祭出數十年最為基金的升息周期後，市場又猛然轉向研判其何時開始轉向。這不禁讓人想起1979-1980年以及2010-2011年的黃金牛市。

20世紀70年代末，通貨膨脹驚人增長，各國央行以利率飆升作為回應；而到了2010年，在美國次貸危機爆發後，救市壓力迫使利率降至近零水准。

在這兩種迥異的情況下，投資者都希望用黃金對沖其投資組合，價格因此水漲船高。

本周，人工智能（AI）芯片巨頭輝達財報重磅來襲！

輝達作為AI熱潮的龍頭股，其財報對市場來說是重大事件。該股市值已達到2.3萬億美元，投資者期望再次看到“耀眼”業績來證明其估值的合理性。

自2月份上次財報發布以來，輝達股價上漲了40%，今年迄今的漲幅超過90%!

• 財報揭曉時間

輝達將於5月22日（周三）美股盤後公布2025財年第一季度(截至4月30日)財報。

• 市場預期：

輝達第一財季每股收益5.53美元，上年同期為1.09美元。

市場預計總營收從上年同期的72億美元升至246億美元，相當於大增242% !

除了業績數據，市場還將關注輝達對未來盈利狀況的展望。

以下是本周市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦英偉達財報

人工智能(AI)龍頭股芯片制造商英偉達將於5月22日（周三）美股盤後公布財報，預計次日開盤時該股漲跌幅將達到8.5%，具體取決於英偉達2025財年第一季度財報（截至4月30日）給市場帶來驚喜還是令人失望。

考慮到英偉達市值規模超過2.3萬億美元，其股價波動勢必會影響大盤。讓我們關注本周中英偉達業績出爐時各大股指(如US500、NAS100、甚至TWN 指數等)的表現。

重大事件：

周三，5月22日：英偉達2025財年第一季度財報

分析師預測英偉達數據中心收入到2026年將接近300億美元大關，較2024財年第一季度的43億美元實現暴增。在中美芯片戰背景下，如果該公司業績指引強於預期，那麼該股有望繼續攀升（今年迄今已上漲90%）。

阿裡巴巴2024財年第四財季（截至2024年3月底）業績出爐，表現喜憂參半，股價繼續緩慢回升。

核心數據如下：

• 每股收益(EPS): 10.14美元vs 市場預期27美元
• 總營收：7億美元vs2203.2億美元

這兩個指標喜憂參半，期內歸屬於普通股股東的淨利潤為 32.7億元，同比下滑86%。

分業務板塊看，淘寶和天貓營收實現營收932億元，同比增長4%。

客戶管理收入同比增長5%，上一季度為持平。客戶管理收入是指阿裡巴巴向淘寶和天貓電子商務平台上的商家銷售的營銷等服務收入。

• 影響業績的因素

阿裡巴巴2023年初實施重大重組影響，其中包括幾次高管層變動。