每日金融市場分析

本文要點

1、本次聯準會會議關鍵環節將包含：決議聲明、鮑爾發表會、利率預測點陣圖和經濟預測；

2.川普上任對通膨的實際影響可能要到下半年才會顯現

3.道瓊指數雖連日陰跌，但趨勢和波段都尚未轉空

芝商所FedWatch聯邦觀察定價顯示，聯準會今夜降息1碼的機率高達95%！

年內最後一次聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，不可謂不重要，但在利率預期板上釘釘的情況下，這屆會議看點到底在哪裡？

 

降息預期完全顛覆？

或許目前大部分市場目光都將集中在利率預期「點陣圖」上，這張圖表每季才發布一次，展現著每位聯準會決策者對聯邦基金利率未來走向的預測。

9月FOMC會議「點陣圖」 來源：聯準會官網

今年9月，聯準會4年多來的首次降息，當時的點陣圖(也是最近一次更新)顯示，聯準會官員一致認為今年還會降息兩次，2025年再小幅降息4次。

但在本月稍早的演講中，聯準會主席鮑爾為聯準會預留了「喘息空間」。他說：

「我們可承受更謹慎的(利率)觀點」，因為美國經濟在今秋稍早比預期更強。

前克利夫蘭聯邦儲備銀行主席的梅斯特也向媒體表示，明年降息四次的預測「必須重新考慮」，「在我看來，降息兩到三次是正確的」。

一旦明年利率路徑腳本出現這樣的劇變，金融市場的表現可能再改頭換面。

 

未見新的降溫跡象

上週，美國勞工部發布的通膨數據顯示，美國11 CPI年率提升2.7%，而前兩個月的漲幅分別為2.4%和2.6%。核心CPI漲幅回落的態勢也陷入停滯，連續4個月年漲3.3%。同期PPI數據漲幅也在提升。

美國CPI數據年率變化來源：macromicro

正如鮑爾說，通膨在秋季呈現頑固的整理跡象，拒絕向2%的目標水準靠攏，就業市場也未見進一步降溫的跡象。

隔夜最新發布的零售數據也凸顯假期季節的消費韌性，11月零售銷售月增0.7%，為9月來最強成長。

對於這次會議前景，摩根大通首席美國經濟學家寫道：

「經濟預測將呈現更穩健的成長和更堅挺的通膨，而利率點陣圖的預測中位數將修正為明年降息3次，而非9月的4次。」

 

一段時間內的「最後一次」

聯準會最快在明年1月就有可能停住降息腳步。也就是說，聯準會自9月會議開始連續三次降息後，將按下暫停鍵。

「新聯準會通訊社」Nick Timiraos 的最新文章預測，本週的政策首選項是降息1碼，並利用新的經濟預測給出「準備放慢降息步伐」的強烈暗示。

不過鮑爾仍需讓18名成員組成的委員會達成一致，決策者們一段時間以來對升息路徑始終存在分歧。

高盛在本週研究中也指出，聯準會可能會在本週的會議上暗示未來將放慢降息的步伐，並在明年1月「跳過」降息。

除了明年就業和通膨仍有可能強於早先預期外，高盛還表示，川普政府的不確定性，尤其是可能的關稅政策，可能迫使聯準會官員保持謹慎。

 

川普2.0的衝擊？

川普在社群媒體上已經預設了對包括東大在內的三個國家施加關稅。如果川普推進廣泛關稅，到了2025年，不只是美國一家的通膨可能上升。

關稅本質上是一項消費端的稅收，通常由消費者買單。換句話說，美國人最終可能為墨西哥產的酪梨，或是中國出品的白色家電支付更高價格，進而推高CPI。

因此聯準會明年以觀望的姿態放慢或暫停降息，可能會更加明智。

但就算川普在明年1月20日正式就任總統後就將關稅寫入立法，相關影響也要等到明年下半年才逐漸顯現。

所以鮑爾在定位中性利率(既不刺激也不拖累經濟)的難度，可能會因為川普埋下的雷而大大提升。是採取前攝性動作還是根據數據決策，聯準會應頗費思量。

 

相關品種分析：美元指數(USDInd)

本次會議降息1碼幾無爭議，會議變局主要集中在點陣圖是延續9月觀點(偏鴿)，還是更少的降息幅度和次數。

如果情況不變，股市、債市、商品等都傾向上漲，但美元和美債殖利率將下跌。如果降息預判傾向審慎，那麼市場回饋將相反，但影響可能已被市場定價部分消化。

美元指數在川普勝選後掀起新一輪攻勢，隨後兩次回踩連接去年10月今年4月高點延長線後再度起彈，而行情整體上延續著10月起的一輪凌厲升勢。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

阻力參考：

107.35(弱) — 去年高點

108.20(強) — 上月創下的今年高點

109.15(弱) — 2022年7月高點

支撐參考：

106.60(強) — 4月、5月雙頂高點，與近期升勢重合，跌破不利於升勢推進；

105.90(弱) — 去年3月高點，接近去年10月今年4月高點延長線，再破將完成短期頂部打造；

104.95(強) — 2021-2022年漲勢的38.2%回檔位

 

相關品種分析：道瓊指數(US30)

道瓊指數日線練起了「九陰真經」，因為成分股多為週期類權重，對於利率的變化更加敏感，因此連日陰跌可能反映了對利率不確定因素的擔憂。

不過走勢上，股指仍處在8月來的震盪升勢中，同時波段上升常態依舊完好，而漲勢下軌是多頭短期必須力守的方向參考。

US30 Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

阻力參考：

44550(弱) — 11月上旬的波段高位

45000(強) — 接近紀錄高位的整數關，與去年10月-今年4月漲勢的1.618倍映射位44800構成頑阻區域

支撐參考：

43300(強) — 10月高點，接近8月來漲勢下軌，跌破將動搖現有漲勢；

42700(弱) — 9月高點

41900(強) — 9月下旬至10月上旬低位成交密集區，同時接近11月低位，跌破將打造中期頂部結構。

 

美元