每日金融市場分析

距離「惹禍」的歐洲議會選舉過去不到5個月，法國政壇陷入了新的危機！

一份2025年的預算案深度難產，反對黨很憤怒，總理則有些不管不顧。一時間，「政府可能解散」，「第二個希臘」，「債市危機」等聳人聽聞的警告見諸報端，讓整個歐洲為之側目。

歐元區第二大經濟體到底發生了什麼事？

 

49-3條款被觸發：又一場政治豪賭！

拒絕就2025年預算草案做出更多妥協，法國總理巴尼耶宣布，他選擇動用憲法第49-3條款以繞過國民議會，強行通過這一預算案。

但是作為“反制”，憲法的49-2條款也賦予國民議會在24小時內對政府提出不信任投票。

極右派領袖勒龐說：「法國人已經受夠了」；他們和左翼政黨威脅啟動不信任投票。如果投票通過，則政府下台，法案被否決。

一左翼議員稱，此舉讓法國陷入了「深刻、巨大的政治危機」。局面凸顯巴尼耶在缺乏國民議會多數席次支持的情況下的施政難度。

就算巴尼耶在不信任投票中“倖存”，但因為預算案已有的讓步提高了赤字，他的政治地位也將明顯削弱，甚至波及整個歐元區的信心。

而若動議成功，這將是自1962年來首次發生政府kua台。這樣法國總統馬克宏將被迫任命看守政府，也可能採取緊急措施處理財政僵局。

 

不確定的法國：下一步會怎麼樣？

無論那種情況，雙方互不讓步的態度已經嚇壞投資者，而法國政府將在今天(12月4日週三)起的未來一兩週內面臨多次信任投票，每次都將撩撥市場神經。

需要指出的是，勒龐所屬的反對黨在議會中擁有最多席位。經濟學家也提醒投資人應該警惕相關風險。

高盛經濟學家Alexandre Stott警告稱，為安撫極右翼政黨而做出的讓步可能會將2025年的預算赤字推高至GDP的5.5%，超過最初5%的目標。而法國中期財政前景仍具挑戰性，在2027年下屆總統大選前出現重大調整的機率有限。

Stott強調，政zhi不確定性對消費者和企業信心將產生不利影響。高盛同時將法國明年GDP成長預期下調至0.7%，低於政府預測的1.1%。

荷蘭國際集團(ING)利率策略師Michel Tukkier贊同這些觀點。他表示，疲軟的法國經濟讓財政整頓「似乎不可能發生」。數月來，該國長期前景明顯惡化，經濟管理和政治穩定的挑戰也越來越大。

 

跳出預算僵局：「王牌」有用嗎？

國民議會鬧得不可開交，但執政黨手上還有一張擺脫預算危機的外卡。

根據憲法第16條，馬克宏總統可提出「法國的存續已經岌岌可危」的主張，同時藉總統令通過預算。這個做法足以確保政府不會關門，議會也有足夠的動機去找到短期解決方案。

然而這恐怕也無助挽回市場信心。雖然已被兩家評級機構列入負面展望，但鑑於法國10年期國債收益率已與希臘同類債券一度持平，所以就算“降級”也不會產生太大的市場衝擊(標普當前賦予法國' AA-'評級；希臘為“BBB-”)。

法國、希臘10年期公債息差抹平來源：彭博

但例如歐股、法股等風險市場要維持心態穩定，恐怕就沒那麼容易了。像退休基金、人壽險資等長期資金，以及動用大量真金白銀的主權投資者高度厭惡“不確定性”，他們更希望在雙A評級的資產類別上得到可預測的收益。

特別是政ju持續不穩，將使政府的政策溝通變得困難，這對市場的公信力也將形成長期、不可逆轉的損害。

 

相關行情分析：法國CAC40(FRA40)

近來歐美股市樂觀情緒洋溢，但法國股市10月來卻在打造新的下降通道。

政府預算危機的爆發一度將CAC40指數打向4個月谷底，事件進展也有可能隨時對市場反彈產生衝擊。

FRA40 daily 來源：FXTM富拓MT4平台

點位來看，匯聚了7月、9月低點，以及11月上旬低位成交密集區的7335正與10月來跌勢上軌交匯，兩者也是限制股指開啟更大反彈空間的短期障礙。

隨後去年10月至今年5月漲勢半分位7500至去年4月高點7600一帶，又有連接5月、10月高點的中期壓力線貫穿。

悉數突破，多頭即將挑戰7月來大型雙底頸線位(9月高點)7800，站上後即將重新瞄準8200上方的歷史高點。

不過市場目前的關注重心，可能更多還是聚焦在7030的年內低點至7000點整數關一帶能否阻止市場下行。

一旦跌漏勢必開啟中期下檔空間，後續支撐可關注2022年12月高點/去年3月回檔低點6825，以及去年谷底6775。

 

相關行情分析：歐元美元(EURUSD)

包括法國在內，歐元區經濟的黯淡表現助長歐洲央行降息預期，歐此在過去兩個月內經歷兩輪深挫；而法國預算危機周初爆發再次打斷低位反彈。

EURUSD daily 來源：FXTM富拓MT4平台

走勢看，匯價有在1.0610(2021年1月至2022年9月中期跌勢的38.2%回檔位)下方形成又一個波段低點的傾向。若如此，則下行節奏對比9月初始跌勢更加陡峭。

後續支撐預計仍將遭遇去年低點1.0450的多頭承接，再破則將重滑向1.0360的年內谷底。

回升機會來看，攻破1.0610阻力將打造小型頭肩底，不過緊接著會在6月下旬三重底1.0665一線遭遇拋壓。

往上即將挑戰9月及11月高點形成的初始跌勢上軌，突破將動搖現有跌勢。更多阻力關注8月和10月回撤低點1.0775。

 

歐元