每日金融市场分析

美联储纪要表示放慢降息

进入2025年，美元继续一支独秀，最新已突破109水平，主要原因除了特朗普在上任前在关税政策上发表很多主张外，市场也似乎正在计价美联储1月和3月都将不会降息。

参考CME FEDWATCH，利率期货显示1月高达95.2%概率政策利率将维持不变在4.25-4.5%，3月也高达59%概率利率也维持不变。

*图片来源: CME FEDWATCH

而有这个预期，也是由于最新的会议纪要显示，「委员会已经处于或接近适当放慢政策宽松步伐的时刻，许多与会者认为多种因素凸显出未来几个季度的货币政策决定需要慎重以对」。美联储还纳入了对特朗普可能调整政策的「占位假设」，导致他们预期经济增长将略有放缓，但通胀率将保持坚挺。

更重要的是，几乎所有与会者都认为通胀前景的上行风险已经增加。而在第四季度一度被受重视的劳动力市场，官员们预计就业市场将保持稳固。美联储理事Lisa Cook周一也表示，「自9月以来劳动力市场在某种程度上更具韧性，而通胀比我当时的假设更顽固，因此我认为我们在后续降息问题上可以更加谨慎行事」。

而从票数上看，12月的技票结果也势均力敌，共有4位官员都对12月降息持不同意见，反映暂停降息或即将成为美联储主流。

非农未必影响降息太多

正如前述，美联储官员在纪要上明显表达了鹰派立场，不论从通胀还是劳动力市场上的数据表现，都要以更长时间去观察其变化，而官员们对通胀坚挺和就业市场较具韧性已有一致性看法下，本周五非农除非表现大幅强差人意，否则对1月利率决议或不会有太大影响力。

周三公布的小非农新增就业人数12.2万，是4个月最低，也低于预期中值的14万，然而，从美元指数上看，美元指数仍进一步向上，同时反映目前美元走势除了更受惠于特朗普的政策主张，也未有动摇美联储1月暂停降息的看法。

美元2024年以年度日最高位收盘

总结G10货币在2024年的走势，美元不但再次一支独秀，以全日收盘价计更是在2024年12月31日，全年最后一个交易日以全年最高位108.49水平收盘，年度涨幅达5.38%。技术上看，年K线图似乎也反映，以全年最高价收盘的美元指数有望在2025年继往开来。

而1月2日，美元指数便立即突破109水平，似乎整个1月份，在憧憬特朗普上任的关税政策吸引资金回流美国，并导致通胀更坚挺，加上美联储放缓降息，美元指数有望进一步突破110水平，并进入110-114的区间，也是2022年9-11月时的区间。

上方阻力参考109.64、109.70、110.20，下方支持在108.60、108.17、117.60水平。

*图片来源: 美元指数 日线图 (USDInd, D1)